三大中心部件完成自立化消费，产物构造进一步优化“车床专家，车削专家”，专注于车削范畴手艺立异与产物研制。

　　公司为海内“车床专家，车削专家”，专注于车削范畴的手艺立异与产物研制。公司中心劣势之一即完成同步主轴、伺服刀塔、伺服尾座三大中心部件的自立化消费，本钱、质量管控才能优良。

　　企业。公司次要产物包罗提高型数控车床、高端型数控车床、并行复合加工中间、主动化产物，2022 年上半年营收占比别离为20.37%、69.25%、0.76%、7.85%；毛利率别离为28.71%、35.98%、40.19%、38.74%。趋历来看，具有更高产物附加值的高端型数控车床、并行复合加工中间支出占比无望加快提拔。

　　2022 年上半年，并行复合加工中间产物支出占比0.76%，跟着新基地产能的开释，无望成为公司将来主要的功绩驱动力。

　　复合化手艺将成为新能源汽车行业对机加配备的支流需要。2022年上半年公司高端数控车床已在新能源汽车多个典范零件完成详细打破与使用。必威中国代理2022 年，募投名目梵衲基地顺遂投产，为公司产物构造晋级供给主要支持。

　　三大中心部件完成便宜，毛利率程度明显优于行业均值。数控车床次要功用部件包罗主轴、刀塔、尾座、数控体系、导轨、丝杠、轴承、铸件与钣金件、液压体系、气动体系等。此中，数控体系、主轴、刀塔、尾座、必威中国代理导轨、丝杠、轴承属于中心部件。相较于海内其余机床整机供给商，公司中心劣势之一即完成同步主轴、伺服刀塔、伺服尾座三大中心部件的自立化消费。三大中心零部件便宜的劣势次要体如今质量以及本钱办理。2022 年前三季度，公司贩卖毛利率33.72%，高于行业均值。

　　海德曼建立于1993 年，于2020 年在科创板上市。公司30 年来专注于高精细数控车床范畴，为工信部第二批专精特新“小伟人”

　　详细来看，①高端型数控车床：公司自动削减提高型数控车床定单，高端型数控车床支出占比从2016 年的36%提拔至2022 年上半年的69.25%。基于在手定单构造，咱们估计2023 年占比将进一步回升。②并行复合加工中间：重点打破并行复合加工手艺的横向开辟，完成高速、高精度五轴联动加工手艺的打破。并行复合加工中间可完成双事情区形式、双刀塔并行事情景式，有助于进步车床加工服从、收缩主动化物流的帮助工夫、进步加工精度。

　　新能源汽车行业成为功绩增加主要驱动，高端数控车床开展迎契机复合化手艺将成为新能源汽车行业对机加配备的支流需要。新能源汽车关于车削加工需要有所增长。同时，必威中国代理复合化手艺完成为了消费工序的粗放化，关于新能源汽车行业施行主动化、智能化加工形式拥有主要意思。车削加工及车铣复合加工在新能源汽车范畴的使用包罗刹车体系、转向体系、轮毂体系、轮毂轴承、机电轴等。跟着募投产能的投产，公司并行复合加工机系列产能无望获患上大幅提拔，助力新能源汽车行业的加快开辟。2022 年上半年公司高端数控车床已在新能源汽车多个典范零件完成详细打破与使用。

　　危害提醒：①行业合作危害：机床行业是手艺麋集、资金麋集的行业，面对的合作包罗：日本、德国等外洋高端数控机床供给商的合作；海内新出现的民营供给商的合作。合作加重布景下，在手艺、品牌、消费等多方面面对新应战。②经济周期颠簸危害：产业母机下流包罗机器制作、汽车、电力装备、铁路机车、船舶、国防产业、航空航天、石油化工、工程机器、电子信息手艺产业等。下旅客户牢固资产投资景心胸关于机床行业需要影响较为间接。③敏理性阐发：针对公司2022 年功绩做敏理性阐发。灰心场景：假定停业支出削减2%，停业本钱提拔2%，则毛利率为31.89%，降落2.67pct。悲观场景：假定停业支出增加2%，停业本钱降落2%，则毛利率为37.13%，提拔2.57pct。

　　投资倡议：估计公司2022~2024 年完成归母净利润0.7一、0.9七、1.31 亿元，必威中国代理同比增速别离为-3.05%、36.75%、35.36%，对应PE 别离为35.2五、25.7七、19.04 倍，赐与“买入”评级。

　　公司为海内“车床专家，车削专家”，专注于车削范畴的手艺立异与产物研制。公司中心劣势之一即完成同步主轴、伺服刀塔、伺服尾座三大中心部件的自立化消费，本钱、质量管控才能优良。

　　募投产能连续开释，产物构造进一步优化。公司募投名目录要为“高端数控机床扩能建立名目”，方案新增年产900 台高端数控机床的消费才能，包罗T 系列高端数控车床、主动化加工单位、并行复合加工机等产物。2022年募投名目梵衲基地准期投产，市场需要兴旺的中大型高端数控车床产能瓶颈大幅减缓，为公司产物构造晋级供给主要支持。同时，梵衲基地的投产关于钣金件的产能亦有较着改进。估计2023 年普青、梵衲、上海消费基地总计产能将到达约10 亿元，将来将按照定单与市场状况作进一步产能扩大规划。